Colonne : La panique du cuivre au Congo en dit plus sur le cuivre que sur le Congo

Le Docteur Cuivre a été victime d'une crise de panique la semaine dernière après que la République Démocratique du Congo a interdit les exportations de concentrés de cuivre et de cobalt avec effet immédiat.

Le cuivre à trois mois de la London Metal Exchange (LME) a atteint un sommet de six mois à 14 369,50 $ la tonne métrique suite à cette nouvelle. Alors que les écarts se sont resserrés simultanément, le prix au comptant a atteint un record absolu de 14 453,60 $ la tonne.

Le prix du cobalt du CME, cependant, n'a pas réagi du tout, même si le Congo est le plus grand fournisseur mondial de ce métal pour batteries. En effet, le cobalt au comptant a clôturé vendredi à 25,99 $ la livre, en baisse de 0,9 % sur la semaine.

L'indifférence du marché du cobalt s'explique facilement. Le Congo n'exporte pas de concentrés de cobalt, mais plutôt de l'hydroxyde de cobalt, un produit intermédiaire déjà soumis à des quotas d'exportation.

Le Congo exporte également relativement peu de concentrés de cuivre, se concentrant plutôt sur le métal raffiné. De plus, Kinshasa a déjà interdit les exportations de concentrés de cuivre à trois reprises, avec des exemptions répétées qui ont atténué l'impact sur les mineurs.

La véritable nouvelle ici n'est pas l'ambition de longue date du Congo de descendre dans la chaîne de valeur, mais la sensibilité aiguë du cuivre à tout signe de perturbation de l'approvisionnement.

Les riches gisements de cuivre du Congo se prêtent à l'électro-extraction, ce qui signifie que la plupart des opérateurs peuvent convertir ce qu'ils extraient directement en métal. La production de cuivre raffiné sur site représentait 82 % de la production totale du pays l'année dernière, selon les analystes de StoneX.

Mais Kinshasa n'a pas caché son désir de traiter elle-même le reste de la production de concentrés.

Les deux premières interdictions d'exportation en 2013 et 2019 ont échoué pour la simple raison que le Congo ne disposait d'aucune capacité de fusion à grande échelle. Des dérogations successives ont permis aux flux d'exportation de concentrés de se poursuivre.

Le pays a obtenu sa première fonderie moderne en 2020 grâce à l'investissement de la société minière d'État chinoise CNMC et de Yunnan Copper. La fonderie de Lualaba peut traiter 400 000 tonnes de concentrés par an, mais cela reste insuffisant pour couvrir la production de concentrés extraits par le Congo.

L'interdiction d'exportation de 2023 a donc également été accompagnée de dérogations, en particulier pour le complexe minier géant Kamoa-Kakula, une coentreprise entre Ivanhoe Mines (TSX: IVN) et Zijin Mining Group, qui a débuté sa production en 2021.

Le quid pro quo a été l'engagement d'Ivanhoe à construire une nouvelle fonderie, ce qu'il a fait. L'énorme usine de 500 000 tonnes par an a été mise en service l'année dernière et fonctionne à 60 % de sa capacité de conception depuis février, a indiqué la société dans ses résultats du deuxième trimestre, ouvre une nouvelle fenêtre.

Il est à noter que les importations chinoises de concentrés de cuivre en provenance du Congo ont chuté de 31 % d'une année sur l'autre au premier semestre 2026.

À mesure que la fonderie monte en puissance, le déficit de traitement du Congo devrait se combler. Juste au cas où cela ne se produirait pas, la dernière interdiction comprend l'option de dérogations « stratégiques ».

La dernière interdiction d'exportation n'aura « aucun impact matériel » sur les soldes du marché mondial du cuivre, selon Goldman Sachs.

Cependant, elle resserrera un marché des matières premières déjà sous tension, qui a vu les frais de traitement des fonderies devenir négatifs dans un contexte de concurrence féroce pour les concentrés de cuivre.

La pression sur les fonderies est un leitmotiv récurrent pour les taureaux du cuivre, d'où la réaction disproportionnée à la nouvelle de la semaine dernière.

La sensibilité à toute perturbation du côté de l'offre est la plus aiguë sur le marché londonien, qui est pris entre l'attraction de la Chine pour le métal et la force gravitationnelle encore plus forte émanant des États-Unis, grâce à la menace continue de droits de douane à l'importation.

Les stocks de cuivre de la LME ont chuté de 401 000 tonnes début mai à 214 550 tonnes, dont 58 % sont détenus sous forme de warrants annulés en attente de chargement physique depuis les entrepôts de la bourse.

138 408 tonnes supplémentaires de cuivre se trouvent dans des entrepôts hors warrants de la LME, mais 79 % de ce stock fantôme sont situés dans des ports américains, prêts à passer la douane si la prime de livraison du CME sur la LME s'élargit davantage.

La tension sur le marché londonien se manifeste par le resserrement des écarts temporels.

Alors que le prix absolu du cuivre s'est retracé par rapport aux sommets de la semaine dernière, l'écart temporel de référence entre le comptant et trois mois s'est encore resserré. La prime au comptant a atteint 171 $ la tonne lundi, le niveau le plus élevé depuis octobre de l'année dernière.

Si les stocks de la LME continuent de se vider vers l'est et vers l'ouest, la crise de panique du Docteur Cuivre ne sera probablement pas la dernière.

source:https://www.mining.com/web/column-coppers-congo-panic-says-more-about-copper-than-congo/